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ag亚洲游戏首页多元化黑洞吞噬利润、白酒业务毛利连降顺鑫
发布时间发布时间:2021-07-09 11:03

  顺鑫农业三季报暴雷!10月29日晚,顺鑫农业发布的三季报显示,顺鑫农业2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.34亿元,同比下降34.78%;第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.15亿元,同比大幅下滑789.81%。

  10月30日周五,顺鑫农业跌停。11月2日周一,顺鑫农业继续下跌,收盘时下跌5.92%。

  顺鑫农业成立于1998年,由于是由白酒厂、猪肉加工厂等企业整合而成,企业在一开始就进行了多元化经营。2006年,顺鑫农业涉足房地产行业,主营业务形成了初期的白酒、猪肉、地产“三驾马车”态势。到2015年,公司经营的行业已扩张为12个,分别为白酒行业、屠宰行业、建筑业、种畜养殖业、蔬菜种植业、市场管理行业、房地产业、苗木行业、纸业、食品加工业、商业及肉类加工。

  多年来,ag亚洲游戏首页顺鑫农业除第一大白酒业务外,其他业务均盈利堪忧或亏损。亏损的业务吞噬了顺鑫农业的利润,尤其是需要大量占用上市公司资金的房地产业务严重拖累其业绩。从2014年起,顺鑫农业开始聚焦主业,逐步剥离了花卉、种业、文化、建筑等业务。

  但在多年执行聚焦主业战略之后,2019年4月11日,顺鑫农业管理层还在股东大会上表示:“中长期要剥离地产和猪肉业务,但短期暂时剥离不了,公司最终是要让顺鑫农业成为一家白酒公司。”

  近五年来,顺鑫农业的地产业务连年亏损,且亏损额连年扩大。从2015年至2019年,房地产板块分别亏损0.03亿元、1.92亿元、2.20亿元、3.39亿元。相对应的,顺鑫农业在这些年的归母净利润也不过分别为3.76亿元、4.13亿元、4.38亿元、ag亚洲游戏首页,7.44亿元、8.09亿元。

  地产业务还大量占用了顺鑫农业的现金,并大幅推高其负债。三季报显示,顺鑫农业前三季度,经营活动产生的现金流量净额为-8.41亿元,同比下降265.52%。更早的2019年,2019年实现经营活动现金流净额13.05亿元,同比下滑58.92%。

  现金流受压下,即使身处现金流充裕的白酒行业,顺鑫农业也不得不大笔借债,甚至借新还旧。截止到2020年上半年,顺鑫农业的短期借款和长期借款分别为45.7亿元、16.29亿元,占比总资产的比例为22.96%、8.18%。而上述两项借款指标相比于上年同期也分别增长了12.8%、3.86%。此外,今年在上半年,顺鑫农业已经先后两次发债融资。该公司先是在3月发行了为期270日的5亿元规模疫情防控债,随后又在7月拟发行10亿元中期票据,用于偿还或置换银行贷款、补充流动资金。

  顺鑫农业相关负责人曾表示,顺鑫农业是做农业起家的,对地产业不懂,不专业的人干专业的事,难免会亏损。因此,从2016年起顺鑫农业就筹划剥离地产业务。但是,由于地产业务资产体量大,改善不易,而在国企的身份下剥离难度高,同时截至2019年末,顺鑫佳宇还欠上市公司关联方往来款67.89亿元,占上市公司其他应收款的89.23%。以上诸多因素影响下,顺鑫农业到目前为止还没成功剥离起地产业务。

  猪肉业务是顺鑫农业第二大业务,号称拥有一条完整的肉食品加工产业链。但顺鑫农业的猪肉业务集中在利润极低的屠宰行业,而非高毛利的养殖业。2019年,顺鑫农业猪肉业务收入35.60亿元,其中高毛利的种畜养殖业销售收入仅1.90亿元、占比仅5.34%,低毛利的屠宰业务销售收入33.70亿元、占比94.66%。

  受此影响,顺鑫农业的猪肉业务一直在低毛利上徘徊。2015-2019年顺鑫农业猪肉业务的毛利率分别为7.4%、3%、4.5%、7.2%和6.9%。

  同时,受业界著名的“猪周期”影响,该业务很不稳定,2015-2019年其营收增速分别为4.4%、25%、-15%、-20%和42.3%,波动较大。

  白酒是顺鑫农业最核心的业务。但顺鑫农业身处低端白酒行业,当前公司毛利率仅相当于白酒行业平均毛利率的一半左右,在18家白酒公司中毛利率排名处于垫底位置。

  财报数据显示,近期顺鑫农业白酒业务营收数据并不乐观。2016-2018年间顺鑫农业白酒业务营收增速不断提升到43.8%,但是在2019年突然失速、营收增速仅10.9%,到2020年上半年同比竟减少2.89%。

  与此同时,顺鑫农业的白酒业务毛利连年下滑。2016-2019年,顺鑫农业白酒业务毛利率分别为62.59%、54.86%、49.63%、48.08%,到2020年上半年进一步下滑至38.89%。

  近期,顺鑫农业大股东一直在减持其股份。三季报显示其控股股东北京顺鑫减持比例高达0.94%,全国社保基金减持0.48%;机构总持股比例占公司总股本比例也由二季度的68.6%下降至62.1%。

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